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02/08/2026 - 22:03 UTCMichael Hewson, Vista Previa Semanal, 3-7 de agosto
Ha habido mucho que analizar en los últimos días, con la preocupación por una burbuja de IA que llevó al Nasdaq a terreno de corrección y con los precios del petróleo subiendo a sus niveles más altos desde mayo al cierre de la semana pasada.
Las fuertes caídas de compañías como Samsung y SK Hynix, que han llevado al Kospi coreano a perder más del 30% en el último mes, sin duda están generando cierta inquietud; sin embargo, concentrarse en eso pasa por alto el hecho de que el índice todavía acumula un alza superior al 30% en lo que va del año.
La venta masiva en SK Hynix parece tener más que ver con su intención de seguir destinando miles de millones de dólares a inversiones de capital (capex) que con el hecho de que reportó un salto récord en sus utilidades, así como márgenes récord. Lo que parece estar ocurriendo ahora es una toma de utilidades, mientras los inversionistas se preocupan por el exceso de capacidad y por los plazos futuros para cualquier retorno de la inversión.
A pesar de esta volatilidad persistente, mientras los inversionistas evalúan qué podría suceder a continuación con el conflicto entre Estados Unidos e Irán, los mercados accionarios se han mantenido notablemente resilientes pese al vaivén de los precios del petróleo, con los mercados europeos —que tienen valuaciones más bajas— acercándose nuevamente a sus máximos históricos recientes, antes de retroceder.
¿Podría esta resiliencia de los mercados europeos ser simplemente un síntoma de la toma de utilidades en la operativa de IA, a medida que el capital se redistribuye hacia áreas más baratas del mercado? Bien podríamos estar viendo justamente eso en la forma en que el FTSE 100 y el FTSE 250 marcaron nuevos máximos históricos esta semana, conforme más activos británicos se convierten en objetivo de ofertas del exterior.
El movimiento de los precios del petróleo en las últimas semanas también ha sido significativo: pasaron de caer a mínimos de cuatro meses a comienzos de julio a repuntar de 70 a poco más de 100 dólares en el lapso de dos semanas. Desde entonces hemos visto un retroceso moderado hasta los niveles actuales, lo que hace cada vez más difícil establecer cualquier tipo de referencia en cuanto a los niveles de precios futuros.
Los mercados de bonos ya parecen estar tratando de ajustarse a eso con rendimientos de largo plazo ligeramente más altos, con los rendimientos estadounidenses de vuelta en niveles vistos por última vez en enero de 2025, mientras los inversionistas comienzan a descontar la posibilidad de alzas de tasas más adelante este año.
De cara a agosto, y tras la decisión de esta semana de la Reserva Federal de mantener las tasas sin cambios por un margen de 9 a 3, la resiliencia de la economía estadounidense seguirá en el centro de atención con los últimos datos del mercado laboral de EE. UU., junto con la continuación de la temporada de resultados, en la que pasaremos de los hiperescaladores de IA a volver a enfocarnos en los proveedores de almacenamiento y memoria de la operativa de IA.
Se espera que las nóminas no agrícolas de EE. UU. aumenten en 85,000 en julio, después de que el informe anterior mostrara 57,000 empleos creados y un desempleo de 4.2%.
Con el tercer trimestre en marcha, las recientes nóminas estadounidenses pintaron el cuadro de un mercado laboral razonablemente sólido, aunque la cantidad de empleos creados se ubicó en 57,000, por debajo de lo esperado. Si bien esto fue decepcionante, el promedio de tres meses se mantuvo en línea con el cambio mensual promedio de un periodo de doce meses. La tasa de desempleo general se ubicó en 4.2%, un mínimo de un año; sin embargo, esto se debió principalmente a una fuerte caída de la tasa de participación laboral a 61.5%, el nivel más bajo desde marzo de 2021. Aunque la desaceleración de la participación es preocupante, existen varias razones estructurales que la explican, entre ellas el envejecimiento de la población, así como el hecho de que muchas personas se están jubilando antes tras la pandemia. Al observar otras medidas relacionadas con el mercado laboral estadounidense, los patrones de contratación lucen razonablemente resilientes, con las solicitudes semanales de subsidio por desempleo cayendo recientemente a su nivel más bajo desde 1969, mientras que el informe comparable de nóminas de ADP también ha mostrado una resiliencia similar, con los últimos tres meses reflejando tendencias de contratación en sus niveles más altos en doce meses. La principal preocupación de cara a las cifras de julio es si comenzaremos a ver una desaceleración tras el final de la Copa Mundial de fútbol, ya que quienes fueron contratados para cubrir ese periodo podrían ser desvinculados. Las expectativas apuntan a 85,000 para julio.
La actividad manufacturera y de servicios del Reino Unido mejoró en las encuestas preliminares de julio, aunque los mayores precios de la energía podrían aumentar la presión sobre los costos empresariales.
Vimos un panorama mejorado para la economía británica en julio, si los recientes PMI preliminares sirven de guía. Esto probablemente tenga más que ver con la Copa Mundial, en la que Inglaterra aseguró un tercer lugar, junto con el prolongado clima cálido que impulsó un repunte del gasto como resultado de la extensión del horario de apertura de los pubs, ya que la actividad del sector servicios rebotó de 48.8 a 51.8. Los productores de bienes reportaron una expansión en los niveles de producción con la tasa de crecimiento más fuerte desde septiembre de 2024, mientras que los nuevos pedidos para las empresas del sector privado también mostraron una mejora en julio. Las reservas de pedidos manufactureros también repuntaron al ritmo más rápido desde febrero de 2022, favorecidas en parte por la sólida demanda proveniente del trabajo en la cadena de suministro de IA, así como por nuevos pedidos relacionados con el gasto en defensa, lo que ayudó a que el sector manufacturero mejorara a 52.8 desde 52.5 en junio. A pesar de la mejora en ambos sectores, persistió una inquietud de fondo sobre el panorama económico más amplio, ya que es probable que el reciente aumento de los precios de la energía debilite la desaceleración que muchas empresas han visto recientemente en la inflación de los precios de los insumos.
Los informes ISM de EE. UU. de julio indicarán si continuó la moderación de las presiones de precios y si el empleo se debilitó tras las contrataciones relacionadas con el Mundial.
Una de las tendencias más notables en los informes ISM recientes, tanto de manufactura como de servicios, ha sido que las presiones de precios comenzaron a desacelerarse desde sus picos recientes de abril. En el sector manufacturero, el índice de precios pagados registró una desaceleración de 84.6 a 73 en junio, tras haber comenzado el año en 59. Todo esto mientras la actividad económica se ha mantenido estable, promediando alrededor de 53 desde el inicio del año, retrocediendo de 54 en mayo a 53.3 en junio. El empleo ha sido el principal lastre aquí, tras haber estado en territorio de expansión por última vez, y muy brevemente, en enero de 2025. En el sector servicios, por otro lado, hemos visto presiones de precios más contenidas, aunque desde una base más alta al inicio del año, de 66.6. Subimos ligeramente a 71.3 en mayo, antes de moderarnos levemente a 67.7 en junio tras una fuerte caída de los precios de la gasolina. La actividad económica en torno a la actividad empresarial, así como las tendencias de empleo, han sido más positivas, con el empleo subiendo ligeramente a 51.2 en junio después de tres meses de contracción en marzo, abril y mayo. ¿Fue este impulso al alza en junio provocado por un aumento de contrataciones previo a la Copa Mundial, y podríamos ver una reversión después del feriado del 4 de julio?
HSBC llega a sus resultados del segundo trimestre con acciones en máximos históricos, mejores expectativas de ingresos y de ingreso neto por intereses, pero con mayores expectativas de pérdidas crediticias.
El banco más grande del Reino Unido y de China ha tenido un buen desempeño este año, con las acciones subiendo de manera constante. En sus recientes cifras del primer trimestre, las acciones cayeron brevemente después de que las utilidades resultaran menores a lo previsto debido a una provisión mayor a la esperada de 400 millones de dólares con respecto a una exposición indirecta, a través de un tercero, al prestamista colapsado Market Financial Solutions. El banco añadió que estaba constituyendo provisiones por hasta 1,300 millones de dólares por pérdidas crediticias del primer trimestre. Los ingresos del primer trimestre subieron 6% a 18,600 millones de dólares, impulsados por un sólido desempeño en gestión patrimonial y en los segmentos de negocio de Hong Kong. Las utilidades antes de impuestos cayeron 100 millones de dólares, a 9,400 millones de dólares. Sin el aumento de las pérdidas crediticias, así como sin los mayores costos operativos de 8,700 millones de dólares —un incremento de 600 millones de dólares—, las cifras en realidad no eran tan malas, lo que explica el rápido rebote, con el banco del Reino Unido y el de Hong Kong reportando mayores utilidades e ingresos. El principal lastre fue la unidad de Banca Corporativa e Institucional (CIB), cuyas utilidades se desplomaron 12% a 3,330 millones de dólares, debido a un cargo por reservas de pérdidas crediticias esperadas (ECL) de 679 millones de dólares. El banco señaló que seguía en camino de lograr 1,500 millones de dólares en ahorros anuales de costos para finales de junio de este año. El banco también elevó sus expectativas de ingreso neto por intereses (NII) a 46,000 millones de dólares, un aumento de 1,000 millones de dólares. En el lado negativo, la orientación sobre ECL se elevó en 5 puntos base, hasta 45 puntos base de los préstamos brutos promedio. Es probable que la vara esté bastante alta para las últimas cifras del segundo trimestre, especialmente porque las acciones han estado operando de manera consistente en nuevos máximos históricos en las últimas semanas y han más que duplicado su valor en los últimos 18 meses.
BP espera una menor producción upstream en el segundo trimestre, mientras la dirección se mantiene enfocada en reducir la deuda neta y en reestructurar la compañía en dos divisiones.
La CEO entrante, Meg O'Neill, tuvo una probada temprana de lo que puede esperar de los políticos, así como de los grupos activistas, en su primera llamada de resultados, luego de que el fuerte aumento de los precios del petróleo y el gas tras el cierre del estrecho de Ormuz llevara a BP a reportar un marcado incremento de las utilidades subyacentes a costo de reposición, hasta 3,200 millones de dólares. Esta suma fue más del doble de la observada en el cuarto trimestre, así como del mismo trimestre del año pasado, y provocó los habituales gritos de indignación de guerreros del teclado con conocimientos económicos limitados y de políticos que convenientemente olvidan el hecho de que el Tesoro británico se lleva más del 55% en impuestos de cada litro de combustible comprado en la bomba. Mientras que los políticos y otros detractores de las petroleras optaron por centrarse en esa cifra específica de los titulares, la otra realidad es que, bajo otra medida, las utilidades de 3,800 millones de dólares atribuibles a los accionistas de BP en el primer trimestre apenas alcanzaron para revertir la pérdida de 3,400 millones de dólares registrada en el trimestre anterior. Fue en gas y energía baja en carbono donde se marcó la diferencia, con BP mostrando una utilidad de 1,100 millones de dólares, frente a una pérdida de 2,200 millones de dólares en el cuarto trimestre. Los mayores márgenes de refinación también ayudaron a impulsar las cifras. Más allá de las disputas políticas en torno a las utilidades de BP, hubo un aumento de la deuda neta de la compañía a 25,300 millones de dólares, ya que el flujo de caja operativo retrocedió y otros costos operativos subieron 46% a 7,200 millones de dólares. Pese al aumento de la deuda neta, BP dijo que mantenía su compromiso de reducir ese total a entre 14,000 millones y 18,000 millones de dólares para 2027. Para ayudar a lograrlo, O'Neill dijo al personal de BP que tiene la intención de reestructurar la compañía en dos divisiones distintas: una enfocada en la producción de petróleo y gas, y la otra en la venta de sus productos y servicios. BP anunció un dividendo de 8.32 centavos por acción. BP también informó que había acordado un trato para vender su refinería de Gelsenkirchen. De cara al futuro, BP dijo que espera que la producción upstream del segundo trimestre sea menor debido a mantenimiento e interrupciones en Medio Oriente. Al margen de sus dificultades operativas, BP ha seguido acaparando los titulares en cuanto a su dirección, con el presidente del consejo, Albert Manifold, siendo apartado del cargo por motivos de comportamiento excesivamente agresivo hacia miembros senior y junior de la administración. Sin justificar el mal comportamiento, el pobre desempeño del precio de la acción de BP a lo largo de los años sí sugiere que a ciertos elementos de la dirección les vendría bien una sacudida y, al hacerlo, pareciera que Manifold hizo precisamente eso. Durante años BP ha tenido un desempeño inferior debido a una mala gestión, y es un mérito suyo que Manifold haya cuestionado esto de manera contundente, buscando elevar los estándares. Si a ciertos miembros de la dirección de BP eso no les gusta, entonces quizá deberían buscar en otra parte. Ya es hora de que BP comience a ser dirigida siguiendo las líneas de su par del sector, Shell, cuyas acciones operaron en máximos históricos a comienzos de este año. Las acciones de BP siguen muy por debajo de sus máximos históricos alcanzados en 2006, antes de Deepwater Horizon.
AMD espera ingresos de aproximadamente 11,200 millones de dólares en el segundo trimestre, respaldados por una fuerte demanda derivada de la inversión en IA e infraestructura de centros de datos.
Con 2026 siendo la historia de la IA y de la construcción de centros de datos, los fabricantes de chips han liderado el camino a la hora de impulsar al alza a los mercados estadounidenses. AMD es uno de esos fabricantes de chips que ha visto su precio de acción más que duplicarse en lo que va del año. Cuando la compañía reportó en el primer trimestre, los ingresos subieron 38% a 10,250 millones de dólares, mientras que los márgenes brutos aumentaron a 53%, un incremento de 3%. La utilidad neta subió 95% a 1,380 millones de dólares. El desempeño por segmentos estuvo muy impulsado por los centros de datos, con ingresos de 5,800 millones de dólares, un aumento de 57% interanual, mientras que los ingresos de clientes y gaming subieron de forma más moderada, 23%, a 3,600 millones de dólares. Desde que alcanzó nuevos máximos históricos a finales de junio en 584 dólares, hemos visto una volatilidad intradía significativa, con las acciones cayendo brevemente a 460 dólares a mediados de julio. Para el segundo trimestre, las expectativas de ingresos son de 11,200 millones de dólares, con un margen de +/- 300 millones de dólares, lo que representaría un aumento cercano al 46% respecto del año pasado.
Disney espera una utilidad operativa total por segmentos de 5,300 millones de dólares, mientras monitorea la incertidumbre macroeconómica y la demanda en streaming y parques temáticos.
Vimos un repunte decente en el precio de la acción de Disney tras sus resultados del segundo trimestre, después de que los ingresos subieran 7%, ubicándose en 25,170 millones de dólares, con el negocio de streaming teniendo un buen desempeño y con las cifras de visitantes a los parques temáticos aguantando mejor de lo esperado. Esto resultó ser el punto más alto de los últimos meses, a pesar de un aumento de 7% en los ingresos de los parques temáticos, algo particularmente bienvenido dadas las preocupaciones por una caída de los visitantes internacionales. Desde esos máximos, las acciones han retrocedido, quizá debido a preocupaciones sobre su mercado doméstico, donde los visitantes disminuyeron 1%. Los visitantes internacionales demostraron ser más resilientes, subiendo 2%. El segmento de entretenimiento también tuvo un buen desempeño, con ingresos que subieron 10% a 11,700 millones de dólares, favorecidos por aumentos de precios y por un incremento de 88% en la utilidad operativa de Disney+ y Hulu. Los márgenes de la división de entretenimiento mejoraron a cifras de dos dígitos y superaron el 10%. En cuanto a la orientación, el nuevo CEO, Josh D'Amaro, delineó un crecimiento anual de la utilidad por acción (UPA) ajustada de 12% y 8,000 millones de dólares en recompras de acciones. Para el tercer trimestre, Disney dijo que espera una utilidad operativa total por segmentos de 5,300 millones de dólares, sin perder de vista la incertidumbre macroeconómica en curso que podría afectar la demanda. La debilidad en el precio de la acción desde esos resultados del segundo trimestre resulta aún más desconcertante, dado que la Copa Mundial de fútbol debería haber ofrecido un impulso a nivel internacional, ya que los visitantes buscaban llenar su tiempo entre partidos.
Uber espera reservas brutas de entre 56,250 y 57,750 millones de dólares y una utilidad por acción de 78 a 82 centavos, tras un fuerte crecimiento en movilidad y entregas.|
No hemos visto demasiada volatilidad en las acciones de Uber este último trimestre, operando de manera tranquila entre 67 y 77 dólares por acción. Sí vimos un fuerte repunte tras sus cifras del primer trimestre, cuando los ingresos subieron 14% a 13,200 millones de dólares y las reservas brutas se dispararon 25%, por encima de la orientación, hasta 53,700 millones de dólares. Esto también resultó ser el punto más alto del trimestre, a pesar de que el resultado de operaciones subió 57% a 1,900 millones de dólares; sin embargo, las utilidades cayeron con fuerza a 263 millones de dólares debido a una amortización de 1,500 millones de dólares por revaluaciones de las inversiones patrimoniales de la compañía. En la distribución de ingresos, tanto movilidad como entregas tuvieron un desempeño sólido, con entregas registrando un aumento de 28% en reservas y movilidad un aumento de 25%. Dicho esto, en términos de ingresos, entregas tuvo un mejor desempeño, ya que sus ingresos subieron 34% hasta más de 5,000 millones de dólares. Para el segundo trimestre, Uber dijo que espera reservas brutas de entre 56,250 y 57,750 millones de dólares, un aumento de 18% a 22%, y una UPA de 78 a 82 centavos por acción. Sería una decepción que Uber no se ubicara por encima de esto, con la Copa Mundial y todo lo demás que ha ocurrido en los últimos tres meses. En cuanto a todas aquellas preocupaciones que escuchamos al final del cuarto trimestre sobre vehículos autónomos como Waymo quitando cuota de mercado, resultaron prematuras, además de estar bastante alejadas de la realidad.
Western Digital espera ingresos de 3,650 millones de dólares en el cuarto trimestre y una utilidad por acción de 3.25 dólares, tras una fuerte demanda de almacenamiento de alta capacidad.
Las acciones de Western Digital han despegado este año, junto con una serie de otras compañías tecnológicas que se han beneficiado del apetito de los inversionistas por la construcción de infraestructura de IA. Si bien el foco principal ha estado en compañías como Nvidia, TSMC, Intel y AMD, y otros fabricantes de chips, la atención también se ha desplazado hacia los engranajes del despliegue de la IA, es decir, el mercado de PC y servidores. Tampoco deberíamos olvidar a las compañías que proveen los componentes en términos de DRAM, NAND, así como SSD y otras soluciones de almacenamiento. Cuando Western Digital reportó en el tercer trimestre, los ingresos subieron 45% a 3,340 millones de dólares, mientras que la UPA se ubicó en 2.72 dólares por acción. Los márgenes brutos subieron a 50.5%. El aumento de los ingresos fue impulsado por la demanda de almacenamiento para IA en discos duros (HDD) de alta capacidad. Para el cuarto trimestre, se espera que los ingresos sean de 3,650 millones de dólares y la UPA de 3.25 dólares por acción.
El informe de nóminas no agrícolas de EE. UU. del 7 de agosto es el evento de riesgo programado dominante, porque pondrá a prueba la resiliencia del mercado laboral estadounidense después de que el crecimiento del empleo se desacelerara a 57,000.
Se espera un aumento de 85,000 empleos para julio, mientras que la participación, el desempleo y las posibles pérdidas de empleo posteriores a la Copa Mundial siguen siendo importantes. Los PMI de manufactura y servicios del Reino Unido del 3 y 5 de agosto mostrarán si la mejora de julio puede resistir precios de la energía más altos. Los datos ISM de EE. UU. ofrecerán otra visión de las presiones de precios, la actividad empresarial y el empleo.
La atención en los resultados corporativos se desplaza desde los grandes hiperescaladores de IA hacia bancos, energía, semiconductores, almacenamiento y memoria. HSBC, BP, AMD, Disney, Uber, Western Digital y SanDisk reportan todos entre el 4 y el 5 de agosto.
Lo que están observando los traders: los activos más expuestos a los eventos programados incluyen el Nasdaq, los rendimientos de largo plazo de EE. UU., el petróleo, el FTSE 100, el FTSE 250 y las acciones de las compañías que reportan.
Las publicaciones programadas pueden generar volatilidad repentina, por lo que la exposición y el tamaño de las posiciones deberían gestionarse en torno a cada evento.
P1: ¿Qué podría mover los mercados cuando se publiquen las nóminas no agrícolas de EE. UU. el 7 de agosto?
R: El foco principal estará en si el crecimiento del empleo de julio cumple con la expectativa de 85,000 empleos y en si la participación en el mercado laboral sigue siendo débil. Una diferencia material respecto de las expectativas podría afectar las visiones sobre la resiliencia de la economía estadounidense, los riesgos de tasas de interés, los rendimientos de los bonos del Tesoro de largo plazo y el sentimiento del mercado accionario.
P2: ¿Qué publicaciones de datos del Reino Unido podrían influir en el sentimiento del mercado del 3 al 5 de agosto?
R: Los PMI de manufactura y servicios del Reino Unido son las principales publicaciones domésticas el 3 y 5 de agosto. Los traders estarán observando si la mejora de julio continúa y si el aumento de los precios de la energía comienza a revertir la reciente moderación en las presiones de costos de insumos de las empresas.
P3: ¿Qué sería importante en los informes ISM de manufactura y servicios de EE. UU. de julio?
R: Los informes mostrarán si las presiones de precios continuaron moderándose y si el empleo se mantuvo resiliente tras las contrataciones relacionadas con la Copa Mundial. Un nuevo aumento de los precios o lecturas de empleo más débiles podrían modificar las expectativas en torno al crecimiento económico y a posibles alzas de tasas en EE. UU. más adelante en 2026.
P4: ¿Qué están observando los traders en los resultados de HSBC y BP del 4 de agosto?
R: Las pérdidas crediticias, los costos operativos y la orientación sobre el ingreso neto por intereses de HSBC están en el foco, mientras que la producción, el flujo de caja operativo, la deuda neta y los planes de reestructuración de BP recibirán atención. Ambas compañías llegan a sus informes con expectativas de mercado exigentes y con riesgos operativos específicos de cada empresa.
P5: ¿Por qué son importantes AMD, Western Digital y SanDisk para la tesis de inversión en IA?
R: Las tres compañías ofrecen exposición a distintas partes de la infraestructura de IA, incluyendo procesamiento, centros de datos, almacenamiento de alta capacidad y memoria flash. Sus resultados podrían indicar si el fuerte gasto de capital y la demanda se están traduciendo en un crecimiento sostenible de ingresos en el conjunto de la cadena de suministro de la IA.
P6: ¿Qué podría influir en las acciones de Disney y Uber después de sus resultados del 5 de agosto?
R: Los ingresos de streaming de Disney, la demanda de sus parques temáticos y la orientación sobre la utilidad operativa son clave, mientras que las reservas de Uber, sus ingresos de movilidad y entregas, y su orientación de resultados serán evaluados. Ambos informes también podrían revelar si la actividad de la Copa Mundial y la demanda del consumidor en general respaldaron su desempeño reciente.
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